Сергій Ніколайчук: Інфляційні тенденції квітня

У квітні споживчі ціни зросли на 0,7% м/м, а річна інфляція сповільнилася до 8,4% р/р (з 8,5% р/р у березні). Результат був трохи нижчим порівняно з нашими оцінками та консенсусом Bloomberg (обидва – 8,5% р/р). Базовий ІСЦ зріс на 0,7% м/м, у результаті чого базова інфляція прискорилася до 6.3% р/р (з 5.9% р/р у березні). Таким чином, базова інфляція вперше з початку 2019 року перевищила цільовий діапазон після того, як загальна інфляція зробила це в січні.

Результат квітня визначили дві групи взаємно компенсуючих факторів. З одного боку, незначне зростання цін на нафту та газ у квітні призвело до значного прискорення відповідних річних темпів приросту до 24% та 90%, відображаючи низьку статистичну базу попереднього року. З іншого боку, продовольча інфляція сповільнилася до 9,9% р/р після стрибка до 11,0% р/р у березні. Такий результат був головним чином спричинений різким уповільненням цін на яйця до 90% р/р з 109% р/р у березні, тоді як динаміка інфляції інших продуктів харчування була різноспрямованою. Крім того, інфляція у сфері охорони здоров’я знизилася до 6,2% р/р із 7,4% р/р у березні, що також відображало статистичну базу порівняння попереднього року.

У подальшому ми бачимо додаткові проінфляційні ризики, пов’язані з подальшим зростанням світових цін на продовольство. Так, у квітні індекс світових цін на продовольство FAO продемонстрував найбільший річний приріст за останні десять років — 31%. З травня 2020 року світові ціни на продукти харчування зросли на 33%, сягнувши семирічного піку. Крім того, ціни на нафту та газ надають додатковий імпульс вітчизняній інфляції. Частково цей перенос глобальних цін на вітчизняні компенсується поточним зміцненням обмінного курсу гривні, що також стимулюється високими цінами на сировинні товари. Однак масштаб зміцнення є недостатнім, щоб повністю компенсувати зростаючі світові ціни, особливо, враховуючи високу частку продуктів харчування в кошику ІСЦ (41%). Таким чином, у наступні місяці проінфляційні фактори, ймовірно, будуть переважати, і ми бачимо ризики для нашого прогнозу споживчої інфляції на кінець 2021 року (7,8%) як зміщені догори.

Більше новин та актуальних матеріалів Investory News у нашому каналі в Telegram