(мовою оригіналу)
Об инфляции и росте экономики.
Инфляция в США продолжает расти — 5,4% в июне (+0,9% в сравнении с маем), самый высокий показатель с августа 2008 г. В арсенале ФРС есть две меры: сократить/свернуть программу выкупа активов (QE) или повысить ставку. Именно в таком порядке ФРС собирался их применять.
После данных об июньской инфляции вроде бы стоило ожидать объявления о скором сокращении программ QE. Но глава ФРС Дж.Пауэлл заявил, что не будет спешить с сокращением покупок облигаций до восстановления экономики. В чем логика?
Денежная масса в первом квартале росла темпом 27%, но в апреле-мае темп резко снизился — 17%. Это повлияет на экономический рост в США сильнее, чем рост инфляции на 2–3 процентных пункта. Что могла бы сделать ФРС, чтобы рекордные за последние 70 лет темпы роста ВВП сохранились в ближайшие годы? Необходимо сохранить высокие темпы роста денежной массы. Для этого программу QE надо не только не снижать, а наращивать. Но и растущую инфляцию надо усмирять, повышение ставки — самый эффективный инструмент.
Т.о., правильный для сохранения высоких темпов роста алгоритм действий ФРС — QE сохранять и наращивать, ставку повышать через некоторое время. Видимо, поэтому план “сворачивать QE, прежде чем повышать ставку” поставлен на пересмотр.
Если мои рассуждения верны, то ФРС ставит цель “экономический рост в долгосрочной перспективе” выше цели “сдерживание инфляции”.
Но есть вопросы:
– почему ФРС считает, что инфляция не выйдет из-под контроля (не повторятся высокоинфляционные 70-ые) и не опасается, что высокая инфляция нивелирует положительные последствия роста экономики?
– насколько высока вероятность наступления стагфляции в США и если в ФРС уверены, что смогут “сломать» цикл, на чем базируется эта уверенность?
– чем закончится этот смелый эксперимент?
Очень важно понимать, что:
– предыдущие программы QE являлись операцией обмена (своп) долгосрочных обязательств государства на банковские резервы с нулевой дюрацией, объем денежных средств в частном секторе экономике не менялся, поэтому предыдущие программы QE и не привели к инфляции;
– нынешние программы QE резко нарастили объем денег в частном секторе и прекращать увлекательную игру в helicopter money никто не собирается.
P.S. Любая реакция ФРС на инфляцию — сокращение/сворачивания программ QE или повышение ставки — негативно скажется на экономиках emerging markets, в т.ч. Украины. Так что гуляем до тех пор, пока ФРС не начнет бороться с инфляцией. А потом будет по-настоящему “весело”. Если же учесть, что это может совпасть с падением цен на товары украинского экспорта, то…
Більше новин та актуальних матеріалів Investory News у нашому каналі в Telegram
Ми у соцмережах