(мовою оригіналу)
Про инфляцию, главную угрозу для современных инвесторов, да и обычных граждан.
Первая всемирная волна инфляции началась с сырьевых рынков. Сказался эффект низкой базы, быстрое восстановление Китая, эффект Ла Нинья (для зерновых), желание ряда стран пополнить продовольственные резервы (для зерновых).
Дальше к сырьевой инфляции добавилась производственная инфляция, в том числе из-за дефицита чипов и проблем с логистикой. Последняя сначала из-за пандемии (карантины моряков, дефицит контейнеров и т.п.), а затем еще и кибератака на бензопровод.
Но и в части зарплат начался их рост — ряд секторов экономики нуждается в персонале и вынужден поднимать зарплаты, хотя я в ряде других секторов рынок труда остается подавленным.
Это проявление К-восстановления — одна часть экономики растет, а другая стагнирует.
Сейчас в США рекордное число вакансий несмотря на сохранение высокой безработицы.
Инфляция является результатом уравнения двух переменных:
• с одной стороны доходы населения (в том числе поддерживаемые мягкой кредитной и монетарной политикой, а также бюджетной помощью),
• с другой стороны товарная масса товаров и услуг.
Если быстро растут зарплаты, но аналогично быстро увеличивается и товарная масса, то инфляции нет.
Но если наблюдается дефицит, то инфляция ускоряется.
Именно это мы сейчас и наблюдаем — в ряде секторов экономики в предыдущие годы произошло недоинвестирование и сейчас оно отразилось в дефиците. А тут еще и проблемы с логистикой.
Поэтому сейчас инфляция начинает реально опасно ускоряться.
Кстати, ужесточение кредитных условий может остановить потребительский бум, но одновременно снизит и производственную активность. И инфляция может не только не упасть, а даже вырасти. Или же резкое снижение монетарной активности приведет к рецессии.
Для бюджета второе опаснее, так как приведет к падению сбора налогов.
Да и для политиков виток безработицы опасен социальными протестами и вынудит к новым мерам бюджетных стимулов.
Поэтому политикам и монетарным властям выгоднее ускорение инфляции и ждать насыщения товарного рынка.
Если посмотреть на Google Trends, слово “Инфляция” в США начало активно искаться с 14 февраля.
Кстати, на фондовом рынке игра в инфляцию началась во вторник 16 февраля (15 февраля в США был выходной).
Например, акции ETF ARKK достигли своего пика в пятницу 12 февраля.
Гособлигации США начали активно продавать с первых дней января. К 16 февраля доходность 10-летних гособлигаций взлетела с 0.88% (31-дек) до 1.32% годовых. И это сопровождалось ростом акций – деньги из облигаций шли в акции.
Однако затем началось одновременное падение и ARKK и гособлигаций. Деньги из growth-акций (флагманским “кораблем” которых был ARKK) начали активно бежать в value-акции.
Итак:
Ускоряющаяся инфляция стала реальностью.
У монетарных властей практически нет рычагов ее ограничить — товары производить они не умеют, а остановить рост производственной активности они боятся.
Поэтому какое-то время нам придется пожить в мире высокой и даже растущей инфляции.
Если к 22 сентября (состоится очередное заседание ФРС) инфляция продолжит ускоряться, власти будут вынуждены немного нажать на тормоз монетарной политики, так как они будут опасаться утраты доверия к ФРС. А это самая страшная угроза, так как весь современный экономический, да, наверное и социальный и общественный, мир построен на доверии.
Соответственно, инвестиционные портфели стоит держать в состоянии “Растущая инфляция + Рост (восстановление) экономики”.
Обычно от этой комбинации выигрывают цены на реальные активы: бизнес, акции, недвижимость.
При этом приоритет даем акциям с низким P/E компаний, которые способны переложить растущие издержки на потребителей, а также выигрывают от роста зарплат.
Например, это банки, здравоохранение, рестораны, продукты питания и т.п. Проверить кого стоит покупать можно на графиках динамики рынка с 12 февраля.
Більше новин та актуальних матеріалів Investory News у нашому каналі в Telegram
Ми у соцмережах